WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |

Формально говоря, и после 01.01.2011 Банк России сможет осуществлять указанные мероприятия. Связано это с тем, что в его Нерыночном перечне останется ряд системообразующих организаций77, а в Ломбардном списке – ряд ценных бумаг системообразующих организаций78. Однако находиться они там будут уже на общих основаниях в силу обладания определенным рейтингом Указание Банка России от 25.10.2010 № 2509-У О внесении изменения в пункт Указания Банка России от 27 ноября 2008 года № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

Письмо Банка России от 29.10.2010 № 143-Т О перечне организаций.

См. информацию Департамента внешних и общественных связей Банка России от 18.10.2010 на официальном сайте Банка России (www.cbr.ru) в разделе Пресс-центр.

Подразумеваются системообразующие организации из раздела I. Организации, включенные в Перечень Банка России на основании наличия у них международного рейтинга соответствующего уровня Нерыночного перечня Банка России.

Имеются в виду облигации, включенные в раздел V.2. Облигации некредитных организаций, имеющих рейтинг по международной шкале, соответствующий требованиям Банка России Ломбардного списка Банка России.

долгосрочной кредитоспособности (обеспечения в виде государственных гарантий). Следовательно, при осуществлении данных мероприятий после 01.01.2011, Банк России уже не будет выступать в роли агента экономического развития.

Глава 2. Деятельность Банка России по поддержке институтов развития 2.1. Основы поддержки Банком России институтов развития Институты развития – это специализированные государственные или квазигосударственные организации, созданные для содействия экономическому росту и социально-экономическому развитию. Их деятельность направлена на устранение или смягчение провалов рынка – ситуаций, при которых рыночные механизмы не способны обеспечить наиболее эффективное решение экономических и социальных проблем79.

Одна из наиболее распространенных классификаций институтов развития подразумевает их деление на финансовые и нефинансовые. Государственные финансовые институты развития предоставляют хозяйствующим субъектам прямое или косвенное финансирование в различных формах (кредиты, займы, гарантии, лизинг, приобретение ценных бумаг, участие в капитале) для осуществления инвестиционных проектов в приоритетных сферах80.

Содействие развитию приоритетных экономических субъектов относится к уставной деятельности государственных финансовых институтов развития (далее – институты развития, ИР). Поэтому можно уверенно утверждать, что Доклад заместителя директора Департамента корпоративного управления МЭРТ РФ Кокорева Р. А. Роль институтов в диверсификации экономики Российской Федерации на конференции Strengthening integration of the economies in transition into the world economy through economic diversification, проведенной под эгидой ООН в 2008 году (доступен по ссылке – http://www.un.org/esa/policy/eitconference/report_kokorev_rus.pdf).

Доклад Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации к заседанию Совета по конкурентоспособности и предпринимательству при Правительстве Российской Федерации 28.09.2007 О деятельности финансовых институтов развития.

оказание Банком России поддержки институтам развития в конечном итоге также стимулирует развитие приоритетных экономических субъектов.

Как и в случае с поддержкой ПЭС, поддержка институтов развития может производиться Банком России опосредованно, что предполагает задействование банковского сектора в качестве трансмиссионного звена. При этом Банк России осуществляет снижение административного давления, а также предоставление ликвидности (отказ от ее изъятия) в отношении кредитных организаций, имеющих на балансе инвестиции в адрес институтов развития.

Таким образом стимулируется спрос кредитных организаций на активы, представляющие собой инвестиции в адрес ИР, в результате чего повышается доступность инвестиций третьих лиц для институтов развития.

Однако в отношении ряда институтов развития возможен и иной подход, заключающийся в оказании Банком России непосредственной поддержки институтам развития. Такая возможность связана с тем, что в число государственных финансовых институтов развития входит ряд кредитных организаций81 и Внешэкономбанк, т. е. субъекты, которым Банк России может предоставить ликвидность82 (отказаться от ее изъятия), и в отношении которых он может снизить административное давление83.

Все они относятся к такому виду кредитных организаций, как банки (РосБР, Росэксимбанк, Россельхозбанк). В Приложении 7 к настоящей работе приводится перечень государственных финансовых институтов развития.

Возможность предоставления Банком России ликвидности Внешэкономбанку предусмотрена ст. 2 ФЗ от 13.10.2008 № 173-ФЗ О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации.

Властные полномочия Банка России в отношении Внешэкономбанка достаточно немногочисленны. Они заключаются по большей части в том, что Банк России устанавливает правила проведения банковских операций, ряд из которых Внешэкономбанк осуществляет при выполнении своих функций (п. 4 ст. 3 ФЗ от 17.05.2007 № 82-ФЗ О Банке развития).

Центральный банк Российской Федерации Институты развития Банковский сектор кредитные организации, ВЭБ Институты развития Рисунок 4. Возможные схемы поддержки институтов развития Банком России Приведенная схема не претендует на исчерпывающее перечисление ее возможных участников. Между банковским сектором и институтами развития возможно наличие промежуточных звеньев. Например, кредитные организации могут выступать в качестве не первичных, а новых кредиторов, выкупивших права требования по предоставленным первичными кредиторами инвестициям.

2.2. Инструментарий Банка России по поддержке ИР Для описания инструментария Банка России по поддержке институтов развития необходимо ввести следующие определения.

Инструментарий поддержки ИР – совокупность инструментов, методов и мероприятий (мер) поддержки ИР;

Инструменты поддержки ИР – каналы воздействия на целевые показатели поддержки ИР;

Методы поддержки ИР – способы использования инструментов поддержки ИР для достижения его целей и решения его задач;

Мероприятия (меры) поддержки ИР – конкретные административные меры, банковские операции и другие сделки Банка России, обеспечивающие реализацию методов поддержки ИР.

Инструментарий Банка России по поддержке институтов развития включает следующие инструменты:

пруденциальные ограничения;

резервные требования;

фондовые интервенции (интервенции на фондовом рынке);

ссудные интервенции (интервенции на рынке ссудного капитала).

Соответствующие им методы поддержки ИР выглядят следующим образом (сгруппированы по инструментам):

пруденциальные ограничения:

ослабление (в том числе временное) пруденциальных ограничений в отношении кредитных организаций, имеющих на балансе инвестиции в адрес ИР;

ослабление (в том числе временное) пруденциальных ограничений в отношении ИР - кредитных организаций и Внешэкономбанка;

резервные требования:

снижение (в том числе временное) резервных требований к кредитным организациям, имеющим на балансе инвестиции в адрес ИР;

снижение (в том числе временное) резервных требований к ИР - кредитным организациям84;

фондовые интервенции:

приобретение (в том числе временное) у кредитных организаций ценных бумаг, подразумевающее предоставление инвестиций в адрес ИР;

Внешэкономбанк не осуществляет обязательное резервирование в соответствии с Положением Банка России от 07.08.2009 № 342-П Об обязательных резервах кредитных организаций. См. пп. 5 п. 3 ст. 4 ФЗ от 17.05.2007 № 82-ФЗ О Банке развития.

приобретение (в том числе временное) ценных бумаг у ИР - кредитных организаций;

ссудные интервенции:

временное размещение средств в кредитных организациях, подразумевающее предоставление инвестиций в адрес ИР;

временное размещение средств в ИР - кредитных организациях и Внешэкономбанке.

Как и в случае с инструментарием поддержки ПЭС можно сделать вывод:

инструменты пруденциальные ограничения и резервные требования (а также соответствующие им методы и мероприятия) носят административноправовой, а различного рода интервенции – гражданско-правовой характер.

Выделим в деятельности Банка России мероприятия по поддержке институтов развития, реализующиеся в настоящее время, или осуществленные ранее, но эффект от которых актуален по сей день. При этом нас интересуют лишь мероприятия Банка России, явно нацеленные именно на поддержку институтов развития85.

2.2.a. Пруденциальные ограничения как инструмент поддержки ИР Анализ деятельности Банка России не выявил случаев ослабления пруденциальных ограничений ни в отношении кредитных организаций, имеющих на балансе инвестиции в адрес институтов развития, ни в отношении институтов развития - кредитных организаций и Внешэкономбанка.

Это свидетельствует о том, что инструмент пруденциальные ограничения (а также соответствующие ему методы и мероприятия) Повышение доступности для институтов развития может быть также побочным эффектом от мероприятий Банка России, прямо не преследующих подобной цели. Однако поскольку стимулирование развития ПЭС определено нами как целенаправленная деятельность Банк России, такие мероприятия не представляют интереса с точки зрения данной работы.

применения в рамках деятельности Банка России по поддержке институтов развития не находит.

2.2.b. Резервные требования как инструмент поддержки ИР В деятельности Банка России не обнаружено случаев снижения резервных требований ни в отношении кредитных организаций, имеющих на балансе инвестиции в адрес институтов развития (в том числе за счет отнесения инвестиций в адрес ИР к числу резервных активов), ни в отношении институтов развития - кредитных организаций.

Таким образом, инструмент резервные требования (а также соответствующие ему методы и мероприятия) не используются Банком России для оказания поддержки институтам развития.

2.2.c. Фондовые интервенции как инструмент поддержки ИР Временная покупка у кредитных организаций облигаций АРИЖК (прямое РЕПО) Первый метод данного инструмента поддержки институтов развития заключается в приобретении (в том числе временном) у кредитных организаций ценных бумаг, подразумевающем предоставление инвестиций в адрес институтов развития.

В соответствии с Указанием Банка России от 27.11.2008 № 2134-У в Ломбардный список Банка России могут включаться облигации ипотечных агентств86. Сегодня в Ломбардном списке Банка России присутствуют П. 1.4 Указания Банка России от 27.11.2008 № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

выпусков обеспеченных госгарантиями облигаций АИЖК87. Таким образом, по состоянию на 21.12.2010 в Ломбардном списке присутствуют все обращающиеся на территории России выпуски облигаций АИЖК. В то же время еврооблигации АИЖК, выпуск которых состоялся в Нидерландах, в Ломбардный список не включены88.

Строго говоря, присутствие облигаций АИЖК в Ломбардном списке вполне можно объяснить наличием по данным ценным бумагам обеспечения в виде государственных гарантий, а также наличия у АИЖК достаточного рейтинга кредитоспособности89. Следовательно, говорить о том, что облигации АИЖК включены в Ломбардный список на льготных основаниях90 (а сделки РЕПО с указанными ценными бумагами являются мероприятиями Банка России по поддержке ИР), не представляется обоснованным.

Указание Банка России от 27.11.2008 № 2134-П также допускает возможность включения в Ломбардный список облигаций ОАО АРИЖК91.

Характерно, что при рассмотрении вопроса о включении конкретных выпусков Ломбардный список Банка России, раздел III. Облигации ипотечных агентств и агентств по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов, п. 3.1. В Приложении 8 к настоящей работе приводится перечень выпусков облигаций АИЖК, включенных в Ломбардный список Банка России.

В соответствии с п. 2.3 Указания Банка России от 27.11.2008 № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России, для включения в Ломбардный список облигации юридических лиц – резидентов должны быть допущены к обращению на ЗАО ММВБ и/или на фондовой бирже, действующей на территории Российской Федерации, на которой Банк России выступает участником торгов. В связи с этим облигации, выпущенные резидентами за пределами России, не включаются в Ломбардный список.

Информацию о рейтингах, присвоенных АИЖК, можно найти на его официальном сайте (www.ahml.ru) в разделе Инвесторам/Рейтинги.

Условия включения выпусков ряда ценных бумаг в Ломбардный список Банка России приведены в Приложении 2 к данной работе.

П. 1.8 Указания Банка России от 27.11.2008 № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

ценных бумаг в Ломбардный список Банк России формулирует одинаковые требования по отношению к облигациям с ипотечным покрытием и облигациям АРИЖК: наличие солидарного поручительства АИЖК92 (материнской компании АРИЖК93) рассматривается как приемлемая альтернатива наличию рейтингов долгосрочной кредитоспособности или государственных гарантий.

Подобные критерии существенно упрощают порядок включения выпусков облигаций АРИЖК в Ломбардный список.

Пока состоялся лишь один выпуск облигаций АРИЖК. Он был включен в раздел III. Облигации ипотечных агентств и агентств по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов Ломбардного списка Банка России94.

Обеспечением по этим облигациям является поручительство АИЖК95.

Показательно, что лаг между регистрацией отчета об итогах выпуска облигаций АРИЖК и принятием Банком России решения о включении данного выпуска в свой Ломбардный список составил беспрецедентные 7 дней96. Сама См. п. 2.2. Указания Банка России от 27.11.2008 № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

По информации из раздела Об агентстве официального сайта АРИЖК (www.arhml.ru) Собственником 100% без одной акции компании является ОАО "АИЖК", держатель акции – Ассоциация российских банков (через дочернюю структуру).

Ломбардный список Банка России, раздел III. Облигации ипотечных агентств и агентств по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов, п. 3.2. В Приложении 8 к настоящей работе приводится информация о выпуске облигаций АРИЖК, включенном в Ломбардный список Банка России.

См. Проспект ценных бумаг (Введение/Основные сведения о размещаемых эмитентом ценных бумагах, в отношении которых осуществляется регистрация проспекта/Условия обеспечения). Проспект ценных бумаг по облигациям АРИЖК сери 01 доступен на официальном сайте АРИЖК (www.arhml.ru) в разделе Инвесторам/Облигации/Облигации серии 01.

Средняя величина такого лага по выпускам облигаций институтов развития, входящих в Ломбардный список, составляет порядка 58 дней. В Приложении 8 к настоящей работе приводится перечень выпусков облигаций институтов развития, включенных в Ломбардный же возможность включения облигаций АРИЖК в Ломбардный список была предусмотрена Банком России более чем за три месяца до регистрации отчета об итогах первого и единственного выпуска облигаций АРИЖК97.

Также в Ломбардном списке Банка России присутствует 13 выпусков облигаций Россельхозбанка98 и 3 выпуска облигаций Внешэкономбанка99, то есть все выпуски облигаций указанных институтов, находящиеся в обращении на территории России100.

Однако это автоматически не подразумевает, что Банк России выступает в роли агента экономического развития, осуществляя сделки РЕПО с данными ценными бумагами. Связано это с тем, что облигации Россельхозбанка и Внешэкономбанка включались в Ломбардный список Банка России в силу наличия у их эмитентов достаточного рейтинга долгосрочной кредитоспособности101, т. е. в общем порядке102.

список Банка России, с указанием дат регистрации отчетов об итогах выпусков и дат принятия Банком России решений о включении указанных выпусков в Ломбардный список.

Данная возможность была введена Указанием Банка России от 01.06.2010 № 2455-У О внесении изменений в Указание Банка России от 27.11.2008 года № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

Ломбардный список Банка России, раздел V. Облигации юридических лиц - резидентов Российской Федерации, подраздел V.1 Облигации кредитных организаций и Внешэкономбанка, п. 5.1.3. В Приложении 8 к настоящей работе приводится перечень выпусков облигаций Россельхозбанка, включенных в Ломбардный список Банка России.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.