WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |

П. 2.1 Указания Банка России от 27.11.2008 № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России. Норма, касающаяся ценных бумаг эмитентов, входящих в Перечень системообразующих организаций, введена Указанием Банка России от 09.02.2009 № 2180-У О внесении изменения в пункт 2 Указания Банка России от 27.11.№ 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

Условия включения выпусков ряда ценных бумаг в Ломбардный список Банка России приведены в Приложении 2 к данной работе.

В соответствии с п. 1 Постановления Правительства Российской Федерации от 15.12.№ 957 О Правительственной комиссии по повышению устойчивости развития российской сегодняшний день он представляет собой список из 304 ключевых российских организаций34, сгруппированных по отраслям экономики35.

Пресс-служба Правительства РФ сообщила, что включение организации в указанный перечень гарантией оказания ей финансовой поддержки не является.

При этом уточнялось, что Главная задача работы с такими компаниями – поддержание их устойчивости, используя не только кредитные инструменты, но и другие меры, такие как государственные гарантии, субсидирование процентных ставок, реструктуризация налоговой задолженности, государственный заказ, таможенно-тарифная политика и т. д. Кроме этого, при необходимости, будут минимизироваться негативные социальноэкономические последствия от прекращения деятельности таких предприятий36.

Следовательно, можно утверждать, что при создании льготного порядка включения в Ломбардный список акций и облигаций системообразующих организаций (нет обязательных условий по наличию рейтинга кредитоспособности и/или государственных гарантий по ценным бумагам), Банк России пренебрег необходимостью обеспечения сохранности своих вложений.

экономики указанная комиссия является постоянно действующим органом, осуществляющим координацию деятельности органов исполнительной власти и взаимодействие с представителями научных и общественных организаций, предпринимательским сообществом при разработке и реализации мероприятий, направленных на оздоровление ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики.

Здесь и далее Перечень системообразующих организаций анализируется по состоянию на 21.12.2010.

В Приложении 3 к данной работе приведена отраслевая структура Перечня системообразующих организаций.

Сообщение Пресс-службы Правительства РФ от 25.12.2008 доступно на официальном сайте Правительства РФ (www.government.ru) в разделе Сообщения Пресс-службы.

В целях включения ценных бумаг системообразующих организаций в Ломбардном списке Банка России были созданы подраздел V.3 Облигации организаций, включенных в Перечень системообразующих организаций, утвержденный Правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики и раздел VIII. Акции юридических лиц – резидентов Российской Федерации, не являющихся кредитными организациями37.

На сегодняшний день присутствие ценных бумаг стратегических организаций в указанных разделах Ломбардного списка Банка России характеризуется следующими цифрами38.

Таблица Структура ряда разделов Ломбардного списка Банка РоссииКоличество Наименование раздела Ломбардного спискаэмитентов V. Облигации юридических лиц - резидентов Российской Федерации:

V.1. Облигации кредитных организаций и Внешэкономбанка;

До указанных событий акций в Ломбардном списке Банка России не было.

Здесь и далее Ломбардный список Банка России анализируется по состоянию на 21.12.2010. Ломбардный список Банка России доступен на официальном сайте Банка России (www.cbr.ru) в разделе Информационно-аналитические материалы/Денежно-кредитная политика/Рефинансирование (кредитование) кредитных организаций как инструмент денежно-кредитной политики Банка России/Обеспечение по кредитам (рыночные активы).

Полностью структура Ломбардного списка Банка России приведена в Приложении 4 к данной работе.

Названия некоторых разделов приводятся в сокращенном варианте.

V.2. Облигации некредитных организаций, имеющих рейтинг по международной шкале;

V.3. Облигации организаций, включенных в Перечень системообразующих организаций;

VIII. Акции юридических лиц - резидентов Российской Федерации, не являющихся кредитными организациями:

VIII.1. Обыкновенные акции; VIII.1. Привилегированные акции. В данной ситуации проявляется роль Банка России как агента экономического развития, оказывающего поддержку системообразующим организациям за счет повышения доступности инвестиций для них. Делается это путем приобретения Банком России акций и облигаций системообразующих организаций в рамках сделок РЕПО.

Временная покупка у кредитных организаций облигаций с ипотечным покрытием (прямое РЕПО) В соответствии с Указанием Банка России от 27.11.2008 № 2134-У в Ломбардный список Банка России могут включаться облигации с ипотечным покрытием42. Исполнение обязательств по ним обеспечивается полностью или В разделе V.2. Облигации некредитных организаций, имеющих рейтинг по международной шкале, соответствующий требованиям Банка России Ломбардного списка также присутствуют выпуски облигаций системообразующих организаций. Однако данные выпуски облигаций были включены в Ломбардный список на основании наличия у них (их эмитентов) соответствующего рейтинга. Большая часть данных выпусков была включена в Ломбардный список еще до причисления их эмитентов к системообразующим организациям.

П. 1.8 Указания Банка России от 27.11.2008 № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

частично залогом ипотечного покрытия. Согласно Федеральному закону от 11.11.2003 № 152-ФЗ Об ипотечных ценных бумагах, ипотечное покрытие могут составлять, в том числе, обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и/или об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа43.

Таким образом, облигации с ипотечным покрытием являются производными ценными бумагами, обеспеченными правами требования к заемщикам по ипотечным жилищным кредитам (займам). За счет совершения сделок РЕПО с ипотечными облигациями, Банк России стимулирует спрос кредитных организаций на данные бумаги. В конечном итоге это увеличивает объемы выдаваемых ипотечных жилищных кредитов (займов).

Представляют определенный интерес требования, которые Банк России выдвигает при включении конкретных выпусков облигаций с ипотечным покрытием в свой Ломбардный список. В частности, наличие солидарного поручительства АИЖК рассматривается как достаточная альтернатива наличию рейтингов долгосрочной кредитоспособности и/или государственных гарантий44.

Кроме того, минимальные требования к рейтингу долгосрочной кредитоспособности эмитентов (выпусков) ипотечных облигаций, выдвигаемые Банком России при рассмотрении вопроса об их включении в Ломбардный список, ниже, чем аналогичные требования к большинству других ценных бумаг.

Подобный подход означает льготный порядок включения в Ломбардный список выпусков облигаций с ипотечным покрытием, эмитированных ипотечными агентами самой АИЖК (для выпуска облигаций с ипотечным покрытием АИЖК учреждает специализированные организации), а также Ч. 1 ст. 3 Федерального закона от 11.11.2003 № 152-ФЗ Об ипотечных ценных бумагах.

См. п. 2.2 Указания Банка России от 27.11.2008 № 2134-У О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России. Условия включения выпусков ряда ценных бумаг в Ломбардный список Банка России приведены в Приложении 2 к данной работе.

выпусков облигаций других эмитентов (как обеспеченных поручительством АИЖК, так и нет).

Сегодня в Ломбардном списке Банка России присутствуют 9 выпусков облигаций с ипотечным покрытием, причем 4 из них – это выпуски облигаций ипотечных агентов АИЖК45. Совершение Банком России сделок РЕПО с данными ценными бумагами в конечном итоге оказывает поддержку заемщикам по ипотеке (так как при этом повышается спрос на базовый актив – ипотечные жилищные кредиты и займы).

1.2.d. Ссудные интервенции как инструмент поддержки ПЭС Метод данного инструмента обозначен как временное размещение средств в кредитных организациях, подразумевающее предоставление инвестиций в адрес ПЭС. В отличие от инструмента фондовые интервенции, в данном случае может подразумеваться как предшествующее предоставление инвестиций в адрес ПЭС, так и последующее. Однако в современной практике использования данного инструмента, предоставление кредитными организациями инвестиций в адрес ПЭС всегда предшествует ссудным интервенциям Банка России46.

Предоставление кредитным организациям кредитов под залог акций и облигаций системообразующих организаций Согласно Положению Банка России от 04.08.2003 № 236-П О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, Ломбардный список Банка России, раздел IV. Облигации с ипотечным покрытием. В Приложении 5 к настоящей работе приводится перечень выпусков облигаций с ипотечным покрытием, включенных в Ломбардный список Банка России.

На ситуацию с предшествующим предоставлением инвестиций в адрес ПЭС распространяется озвученный выше постулат политики в отношении обеспечения.

обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг, регламентирующему предоставление его кредитов под залог рыночных активов, обеспечением кредитов Банка России является залог (блокировка) ценных бумаг, включенных в Ломбардный список47. Таким образом, обеспечением по соответствующим кредитам Банка России могут выступать выпуски акций и облигаций системообразующих организаций, фигурирующие этом списке.

Данная мера (наравне с рассмотренной выше мерой по временной покупке Банком России указанных ценных бумаг) призвана стимулировать спрос со стороны кредитных организаций на акции и облигации системообразующих организаций.

Предоставление кредитным организациям кредитов под залог векселей системообразующих организаций и прав требования по выданным им кредитам Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами предусмотрена возможность принятия в залог по кредитам Банка России векселей и прав требования по кредитам, принадлежащих кредитным организациям48. В противовес активам из Ломбардного списка, данные активы зачастую называют нерыночными активами.

Упрощенный порядок принятия данных векселей и прав требования по кредитам в обеспечение по кредитам Банка России может применяться, если векселедатель (заемщик по кредиту) включен в соответствующий перечень, П. 2.2 Положения Банка России от 04.08.2003 № 236-П О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг.

П. 3.1 Положения Банка России от 12.11.2007 № 312-П О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами.

установленный Банком России (далее – Нерыночный перечень Банка России49).

В этом случае на векселедателя (заемщика) не распространяются требования к организационно-правовой форме, продолжительности деятельности, отраслевой принадлежности и финансовому состоянию и резидентству50.

До февраля 2009 года в Нерыночный перечень Банка России включались только организации, имевшие международный рейтинг кредитоспособности соответствующего уровня (не ниже B- по классификации Standard & Poor's или Fitch Ratings, либо не ниже B3 по шкале Moody's Investors Service)51.

09.02.2009 Совет директоров Банка России принял решение о включении в Нерыночный перечень Банка России ряда системообразующих организаций52. В свете указных событий Нерыночный перечень был структурирован следующим образом: ранее находившиеся в нем организации оказались сгруппированы в первом разделе Нерыночного перечня, а вновь включаемые организации из Перечня системообразующих организаций включены во второй раздел.

Сегодня структура Нерыночного перечня Банка России характеризуется следующими цифрами53.

В материалах самого Банка России данный перечень именуется просто Перечень Банка России.

П. 3.6 Положения Банка России от 12.11.2007 № 312-П О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами.

Указанное требование аналогично требованию, предъявляемому к рейтингу кредитоспособности эмитента (выпуска), предъявляемому при включении выпусков ценных бумаг в Ломбардный список (кроме облигаций с ипотечным покрытием и облигаций ОАО Агентство по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов).

См. информацию Департамента внешних и общественных связей Банка России от 11.02.2009 на официальном сайте Банка России (www.cbr.ru) в разделе Пресс-центр.

Здесь и далее Нерыночный перечень Банка России анализируется по состоянию на 21.12.2010. Нерыночный перечень Банка России доступен на официальном сайте Банка России (www.cbr.ru) в разделе Информационно-аналитические материалы/Денежнокредитная политика/Рефинансирование (кредитование) кредитных организаций как Таблица Структура Нерыночного перечня Банка России Количество Наименование раздела Нерыночного перечня организаций I. Организации, включенные в Перечень Банка России на основании наличия у них международного рейтинга соответствующего уровня;

II. Организации из Перечня системообразующих организаций, утвержденного Правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики.

Включая в Нерыночный перечень системообразующие организации, Банк России в первую очередь руководствовался необходимостью оказания им поддержки, а не заботой об обеспеченности своих вложений.

Подтверждением этому, в частности, является включение в Нерыночный перечень таких системообразующих предприятий, как ОАО РСК МиГ и ОАО ГАЗ55, чьи дочерние предприятия ранее имели случаи неисполнения обязательств по выпущенным облигациям. И если по облигациям ООО МиГинструмент денежно-кредитной политики Банка России/Обеспечение кредитов Банка России – нерыночные активы.

В первом разделе Нерыночного перечня также присутствуют организации, фигурирующие в Перечне системообразующих организаций. Однако они были включены в Нерыночный перечень Банка России на основании наличия у них соответствующего рейтинга и лишь впоследствии причислены к системообразующим.

Данные организации до сих пор фигурируют во второй части Нерыночного перечня Банка России под номерами 152 и 72 соответственно.

Финанс был допущен технический дефолт56, то в отношении облигаций ООО ГАЗ-финанс был зафиксирован полноценный дефолт57.

Неисполнение обязательств по выпущенным облигациям также не рассматривалось Банком России в качестве основания для исключения из Нерыночного перечня уже включенных в него стратегических организаций (например, ОАО АПК ОГО58, ОАО Амурметалл59). Аналогичным образом и возникновение уже полноценного дефолта по облигациям ООО МиГФинанс60 не повлекло исключения ОАО РСК МиГ из Нерыночного перечня Банка России.

Следовательно, можно с уверенностью говорить, что устанавливая льготный порядок принятия в залог векселей данных системообразующих 11.12.2008 был зафиксирован технический дефолт по облигациям ООО МиГ-Финанс (выпуск № 4-02-36055-R) в связи с неисполнением оферты по выкупу находящихся в обращении облигаций. 11.01.2009 данные обязательства были исполнены. Таким образом, просрочка исполнения обязательств по погашению номинальной стоимости облигаций не превысила 30 дней, в связи с чем данный дефолт может считаться техническим (см. п. 6.2.Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утв. Приказом ФСФР от 25.01.2007 № 07-4/пз-н Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг). Поручителем по данному выпуску облигаций ООО МиГ-Финанс является ОАО РСК МиГ.

12.02.2009 был допущен дефолт по облигациям ООО ГАЗ-финанс (выпуск № 4-0136115-R) в связи с неисполнением оферты по выкупу находящихся в обращении облигаций.

Полностью данное обязательство было исполнено лишь 15.12.2010. Поручителем по указанному выпуску облигаций выступает ОАО ГАЗ.

ОАО АПК ОГО (№ 44 из второй части Нерыночного перечня) в 2009–2010 годах допустило дефолт по обоим находившимся в обращении выпускам своих облигаций (выпуски № 4-02-06193-A, 4-03-06193-A).

ОАО Амурметалл (№ 50 из второй части Нерыночного перечня) в 2009–2010 годах допустило дефолт по всем четырем находившимся в обращении выпускам своих облигаций (выпуски № 4-01-30513-F, 4-02-30513-F, 4-03-30513-F, 4-07-30513-F).

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.