WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |

Goodfriend, M. and King, R. (1988) ‘Financial Deregulation, Monetary Policy and Central Banking’, Federal Reserve Bank of Richmond Economic Review, Vol. 74, No. 3.

сглаживание процентных ставок, повысившихся из-за недостатка ликвидности в банковском секторе. Таким образом, в их представлениях мезокредитование в последней инстанции является частью монетарной политики, равно как и сглаживание процентных ставок, проводимое в рутинном порядке. Т. Хамфри и Р. Келехер18 считают, что выполнение функции мезо-КПИ соответствует стремлению к монетарной стабилизации, что также сближает ее с монетарной политикой.

Сторонники данной концепции полагают, что их взгляд на кредитование последней инстанции полностью соответствует принципам, выведенным классиками. Что же касается инструментария, то, по их мнению, если бы в XIX веке центральным банкам были доступны операции на открытом рынке в их современном виде, У. Бэджгот предписал бы использовать при реализации функций КПИ именно их, а не на предоставление кредитов19.

I.3. Концепция кредитора последней инстанции по отношению к конкретным банкам Сторонники концепции центрального банка как кредитора последней инстанции по отношению к конкретным кредитным организациям (далее по тексту – микрокредитор последней инстанции, микро-КПИ)20 считают, что сведение функции КПИ к осуществлению операций на открытом рынке затрудняет практическое разграничение мер, осуществляемых в рамках Humphrey, T. and Keleher, R. (1984) “The Lender of Last Resort: A Historical Perspective” Cato Journal 4 (Spring/Summer).

Humphrey, T. (1975) “The Classical Concept of the Lender of Last Resort” Federal Reserve Bank of Richmond Economic Review (January/February).

В. Тодд называет данную концепцию европейской версией теории кредитора последней инстанции. См. Todd, W. (1988) “Lessons of the Past and Prospects for the Future in Lender of Last Resort Theory” Proceedings of a Conference on Bank Structure and Competition, Federal Reserve Bank of Chicago, May 11-13, 1988.

монетарной политики и кредитования последней инстанции. На этом основании ряд ученых21 считают, что термин “кредитование последней инстанции” применим лишь к кредитованию последней инстанции, осуществляемому в отношении конкретных банков (далее по тексту – микрокредитование последней инстанции).

Ч. Гудхарт полагает, что критической для банка следует считать ситуацию, когда он не способен привлечь ресурсы от центрального банка посредством операций на открытом рынке в силу отсутствия надлежащих ценных бумаг, а также от других банков в силу сомнений в его платежеспособности. В этой ситуации банк напрямую обращается в центральный банк за ликвидностью, что уже дает основания подозревать его в неплатежеспособности22.

Сторонники данной концепции (Ч. Гудхарт, Р. Солоу, М. Фланнери) характеризуют запрет классиков на кредитование неплатежеспособных банков в рамках КПИ как в подавляющем большинстве случаев заведомо нереализуемый и отбрасывают его. Оправданием возможности кредитования неплатежеспособных банков центральным банком является соображение о том, что центральные банки уже давно перестали быть частными (каковыми они являлись во времена классиков), а для регуляторов (органов государственной власти) перспективы потерь в результате невозврата кредитов не столь принципиальны.

В то же время в критической ситуации время от времени оказываются и стратегически важные для финансового сектора банки, банкротство которых может стать для экономики чрезмерно пагубным, чтобы его можно было допустить. Данная доктрина получила название “слишком большой, чтобы позволить обанкротиться” (“too big to let fail”). Она исходит из того, что Goodhart, C. (2002) “Myths about the Lender of Last Resort” Сборник Financial Crises, Contagion, and the Lender of Last Resort: A Reader. Edited by Charles Goodhart, Gerhard Illing.

Oxford University Press.

Помимо случаев, когда уровень процентных ставок по ресурсам центрального банка позволяет банкам извлечь прибыль при их размещении.

банкротство крупных банков наносит финансовой системе больший вред, чем банкротство мелких23. Таким образом, на передний план выводится критерий значимости последствий банкротства конкретного банка с точки зрения стабильности финансового сектора в целом.

Следовательно, сторонники данной концепции, отойдя от классических представлений о кредитовании последней инстанции и вступая в конфронтацию с концепцией мезо-КПИ, призывают центральные банки к кредитованию неликвидных и неплатежеспособных банков, банкротство которых способно привести к тяжелым последствиям для всего финансового сектора.

Кредитование последней инстанции по отношению к конкретным банкам (микрокредитование последней инстанции) – временное предоставление ликвидности значимым для финансового сектора банкам, утратившим платежеспособность, осуществляемое на индивидуальной (двухсторонней основе) основе.

В рамках данной концепции кредитора существует несколько мнений относительного того, должны ли функции кредитора последней инстанции реализовываться центральным банком единолично или в кооперации со страховщиком депозитов (участие данного института в микрокредитовании последней инстанции традиционно объясняется его заинтересованностью в предотвращении банкротств “застрахованных” банков24).

Хрестоматийной с точки зрения кооперации является формула Р. Репулло, согласно которой оба данных института должны осуществлять кредитование Solow, R. (2002) “On the Lender of Last Resort” Сборник Financial Crises, Contagion, and the Lender of Last Resort: A Reader. Edited by Charles Goodhart, Gerhard Illing. Oxford University Press.

См. например Kahn, C., Santos, J. (2005) “Allocating bank regulatory powers: lender of last resort, deposit insurance and supervision” European Economic Review 49.

последней инстанции (центральный банк - в случае несущественных, а страховщик депозитов – в случае существенных провалов ликвидности)25.

Поскольку в своей работе Р. Репулло не разграничивает “неликвидность” и “неплатежеспособность”, есть основание полагать, что под “существенным провалом ликвидности” понимается именно утрата платежеспособности. В несколько модифицированном виде данная формула предстает в работах Х.

Понса, по его мнению, в случае предоставления центральным банком в рамках выполнения им функции КПИ существенных по объемам кредитов, они должны бать гарантированы страховщиком депозитов26.

Однако даже если не заострять внимание на конкретных формах кооперации, следует сделать вывод о наличии в зарубежной научной литературе мнения о том, что полномочия по микрокредитованию последней инстанции могут осуществляться центральными банками не только единолично, но и совместно со страховщиками депозитов.

Repullo, R. (2000). “Who should act as lender of last resort An incomplete contracts model” Journal of Money, Credit and Banking 32 (3).

Ponce, J. (2008) “Lender of Last Resort Policy: What Reforms Are Necessary” Paolo Baffi Centre Research Paper No. 2008-18.

II. Банк России как кредитор последней инстанции для кредитных организаций Теория кредитования последней инстанции в российской экономической науке относится к числу практически непроработанных, поэтому начать исследование данного явления применительно к Банку России следует с определения места кредитования последней инстанции в его деятельности.

Кредитование последней инстанции – временное предоставлении ликвидности кредитным организациям в критической для них ситуации.

С учетом этой формулировки, кредитование в последней инстанции следует рассматривать в качестве элемента поддержки банковского сектора (далее - ПБС), осуществляемого Банком России в рамках достижения цели по развитию и укреплению банковской системы РФ. В свою очередь поддержка банковского сектора является одним из направлений деятельности Банка России по банковскому регулированию.

Закон “О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)” содержит норму, согласно которой Банк России является кредитором последней инстанции для кредитных организаций27. Данная формулировка не позволяет однозначно определить, из какой концепции кредитора последней инстанции исходили законодатели: является ли Банк России кредитором последней инстанции для всей совокупности кредитных организаций т.е. для банковского сектора в целом28 (мезокредитором последней инстанции) или для П. 3 статьи 4 ФЗ “О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)”.

Аналогичная формулировка содержалась и в предыдущей редакции закона.

Следует пояснить трансформацию термина “кредитор последней инстанции для рынка в целом”, используемого в зарубежной научной литературе, в термин “кредитор последней инстанции для банковского сектора в целом” применительно к Банку России. Связано это конкретных кредитных организаций29 (микрокредитором последней инстанции). С учетом российских реалий данные термины получат следующие значения:

Кредитование последней инстанции по отношению к банковскому сектору в целом (мезокредитование последней инстанции) – временное предоставление ликвидности банковскому сектору в целом, осуществляемое на обезличенной (аукционной) основе.

Кредитование последней инстанции по отношению к конкретным кредитным организациям (микрокредитование последней инстанции) – временное предоставление ликвидности значимым для банковского сектора кредитным организациям, утратившим платежеспособность, осуществляемое на индивидуальной (двухсторонней) основе.

Сам Банк России по данному вопросу демонстрировал различные точки зрения. С одной стороны, высказывалось мнение о том, что предоставляя краткосрочную ликвидность путем кредитования кредитных организаций, Банк России выполняет роль кредитора последней инстанции по отношению к банковскому сектору в целом30 (элементы концепции мезо-КПИ). В то же время тем, что в перечень контрагентов (адресатов) Федеральной Резервной Системы (а авторы концепции мезо-КПИ по преимуществу являются представителями экономической мысли США) по мероприятиям, составляющим инструментарий мезо-КПИ, входят не только банки, но и иные финансовые институты, в то время как в круг контрагентов (адресатов) Банка России по аналогичным мероприятиям из числа участников финансового рынка законодательно ограничен кредитными организациями (Правительство РФ находится вне поля рассмотрения данной работы).

Соответственно и термин “банки”, фигурирующий в работах зарубежных ученых, в рамках рассмотрения деятельности Банка России как КПИ правомерно будет заменить на термин “кредитные организации”.

“Второй канал прироста денежного предложения - кредиты коммерческим банкам… При этом Центральный банк выполняет функцию кредитора последней инстанции, пополняя проявлением роли Центрального банка РФ как кредитора последней инстанции считалось кредитование им банков - санаторов, участвующих в финансовом оздоровлении проблемных кредитных организаций31 (элементы концепции микро-КПИ).

В связи с этим при рассмотрении роли Банка России как кредитора последней инстанции с точки зрения существующих научных концепций необходимо провести анализ его деятельности по предоставлению ликвидности кредитным организациям. С учетом того, что обе существующие концепции кредитора последней инстанции придают ключевое значение инструментарию кредитования последней инстанции, а также платежеспособности (неплатежеспособности) кредитных организаций-контрагентов КПИ, пристальное внимание будет уделено именно этим аспектам.

II.1. Инструментарий кредитования последней инстанции При анализе выполнения Банком России функций кредитора последней инстанции принципиальным является вопрос о доступном и используемом им в этом амплуа инструментарии, а также о соотношении последнего с краткосрочную ликвидность банковской системы” (Доклад ЦБ РФ от 17.09.1997 “О проблеме неплатежей в российской экономике и возможных путях ее решения”, раздел “1.

Преодоление инфляции - главное условие решения проблемы неплатежей”, абзац 6).

“Центральный банк Российской Федерации, являясь в соответствии со статьями 4 и Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" кредитором последней инстанции для кредитных организаций, в целях поддержания стабильности банковской системы предоставляет кредитным организациям (далее - банк - санатор), участвующим в финансовом оздоровлении (санации) проблемных кредитных организаций (далее - проблемный банк), обеспеченные кредиты (далее - кредиты).” (Положение Банка России от 25.06.1998 года № 38-П “О порядке предоставления Центральным банком Российской Федерации кредитов кредитной организации, осуществляющей мероприятия по санации проблемной кредитной организации”, пункт 1.1.) инструментарием кредитования последней инстанции, обозначенным зарубежными учеными.

В связи с различными реалиями регулирования банковского сектора в России и за рубежом, различными подходами к использованию тех или иных инструментов регулирования32 при выработке инструментария кредитования последней инстанции надлежит по большей части руководствоваться принципами, заложенными авторами различных концепций КПИ, а не их прямыми указаниями на использование того или иного инструментария.

Для целей нашего аналитического обзора полезным представляется определиться по поводу следующих терминов33:

Инструментарий кредитования последней инстанции – совокупность инструментов, методов и мероприятий (мер) кредитования последней инстанции;

Инструменты кредитования последней инстанции – каналы воздействия на целевые показатели кредитования последней инстанции;

Методы кредитования последней инстанции – методы использования инструментов кредитования последней инстанции для достижения его целей и решения его задач;

Мероприятия (меры) кредитования последней инстанции – конкретные мероприятия, обеспечивающие реализацию методов кредитования последней инстанции.

В конце концов, об существующие концепции КПИ сформировались в отличных от российских экономических и политических условиях и не должны рассматриваться в качестве догм.

Аналогичные термины в рамках данной работы применяются при описании инструментария мезокредитования последней инстанции, микрокредитования последней инстанции, а также денежно-кредитной политики, и инструментария поддержки банковского сектора.

Универсальный инструментарий, используемый для оказания воздействия на ликвидность кредитных организаций, имеется в распоряжении денежнокредитной политики Банка России. В связи с этим представляется уместным, руководствуясь характерными чертами кредитования последней инстанции, выявить инструментарий ДКП, который может быть взят на вооружение Банком Росси при выполнении им функций КПИ.

Помимо этого надлежит также проанализировать инструментарий поддержки Банком России банковского сектора в 2008 – 2009 годах, которая являлась частью государственной поддержки финансовой системы, реализуемой в целях преодоления финансового кризиса.

II.1.а. Инструменты и методы кредитования последней инстанции Исходя их формулы, гласящей, что кредитование последней инстанции представляет собой элемент поддержки банковского сектора и заключается во временном предоставлении ликвидности кредитным организациям в критической для них ситуации, выделим доступные Банку России инструменты воздействия на ликвидность кредитных организаций34:

• фондовые интервенции (интервенции на фондовых рынках);

• валютные интервенции (интервенции на валютных рынках);

• депозитно-кредитные интервенции (интервенции на рынках ссудного капитала);

• резервные требования.

Все перечисленные инструменты используются Банком России также в рамках проведения денежно-кредитной политики, в рамках которой им соответствуют следующие методы:

Приводимые здесь и ниже классификации инструментария денежно-кредитной политики, инструментария поддержки банковского сектора, а также инструментария кредитования последней инстанции являются авторскими.

• фондовые интервенции:

приобретение ценных бумаг у кредитных организаций;

отчуждение ценных бумаг кредитным организациям;

временное приобретение ценных бумаг у кредитных организаций;

временное отчуждение ценных бумаг кредитным организациям;

• валютные интервенции:

приобретение иностранной валюты у кредитных организаций;

отчуждение иностранной валюты кредитным организациям;

временное приобретение иностранной валюты у кредитных организаций;

временное отчуждение иностранной валюты кредитным организациям;

• депозитно-кредитные интервенции:

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.